債券球 
金誠(chéng)同達(dá)成立于1992年，總部位于北京，在上海、深圳、合肥、杭州、南京、成都、西安、沈陽、濟(jì)南設(shè)有分所，并在日本東京設(shè)有辦事處。今天，金誠(chéng)同達(dá)已發(fā)展成為中國(guó)境內(nèi)極具規(guī)模、最富活力的律師事務(wù)所之一。 在諸多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，金誠(chéng)同達(dá)都已成為行業(yè)里的領(lǐng)頭軍，能夠?yàn)榭蛻籼峁┤轿弧⒍鄬哟巍€(gè)性化的優(yōu)質(zhì)法律服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋公司設(shè)立與合規(guī)、資本市場(chǎng)、金融、保險(xiǎn)、信托、房地產(chǎn)、項(xiàng)目融資、基礎(chǔ)建設(shè)、PE/VC、資產(chǎn)管理、并購、稅務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)、反壟斷、勞動(dòng)法、訴訟與仲裁以及境外投資、外商投資、國(guó)際貿(mào)易、WTO爭(zhēng)端解決、跨境爭(zhēng)議解決等。
作者：債券球
來源：債券球（ID：bonds-ball）
公司債新規(guī)，作為整個(gè)債券市場(chǎng)較為矚目的事情，其出臺(tái)對(duì)各類產(chǎn)品都產(chǎn)生了或多、或少的影響。上交所通過量從3、4月份的494只，下滑到5、6月份的175只，下滑幅度達(dá)到64.57%，深交所則從3、4月份的113只，下滑到5、6月份的96只，下滑幅度達(dá)到15.04%。
從具體月份來看，5月份作為新規(guī)后的第一個(gè)月，大概是政策過渡期的緣故，受到的影響也最大，進(jìn)入6月以后，總體情況有逐漸恢復(fù)的趨勢(shì)。至于是否已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定期，還需要進(jìn)一步觀察。
一、非公開首當(dāng)其沖
非公開受沖擊最大，主要原因當(dāng)然是非公開主要的發(fā)行群體為城投和房地產(chǎn)。從數(shù)據(jù)來看，新規(guī)實(shí)行以后，一方面，非公開審批通過數(shù)量出現(xiàn)斷崖式下跌；另一方面，非公開在總體審批通過總數(shù)中占比也尚未達(dá)到新規(guī)之前的水平，尤其是上交所。
二、相對(duì)穩(wěn)定的ABS和公募公司債
ABS和公募公司債雖然也受到新規(guī)的沖擊，但是其恢復(fù)速度則要快很多。
ABS方面，目前尚未見到監(jiān)管部門特別針對(duì)限制ABS類產(chǎn)品的新規(guī)，其中一個(gè)重要原因之一大概是ABS存在基礎(chǔ)資產(chǎn)，且從實(shí)際市場(chǎng)表現(xiàn)來看，違約率頗低。從六月份的數(shù)據(jù)來看，ABS基本已經(jīng)恢復(fù)到新規(guī)前的水平，深交所甚至已經(jīng)超過新規(guī)前的水平。
公募公司債方面，深交所恢復(fù)的速度相對(duì)較快，筆者以為其中部分原因大概在于上交所和深交所對(duì)于平臺(tái)、地產(chǎn)審核風(fēng)格的細(xì)微差異。
三、ABS值得更多關(guān)注
作為業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，非公開和ABS依然應(yīng)當(dāng)作為承銷的主力，同時(shí)，ABS值得更多的關(guān)注。
非公開雖然受新規(guī)沖擊最厲害，但其在交易所產(chǎn)品中的占比依然是最大的一塊。ABS，從六月數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)從新規(guī)中恢復(fù)過來，結(jié)合其第二大品種的地位，值得給予更多關(guān)注。至于公募公司債，筆者以為更適合做錦上添花的品種。
如上，供參考。（囿于筆者學(xué)識(shí)有限，存在不足的地方，歡迎批評(píng)指正）
PS：REITs作為交易所新品種，筆者不想再做新的評(píng)價(jià)，畢竟前兩天監(jiān)管也出了新的文件。截圖兩張，供各位參考。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 公司債新規(guī)前后兩月，交易所產(chǎn)品審批情況
