YY評級 
金誠同達(dá)成立于1992年，總部位于北京，在上海、深圳、合肥、杭州、南京、成都、西安、沈陽、濟(jì)南設(shè)有分所，并在日本東京設(shè)有辦事處。今天，金誠同達(dá)已發(fā)展成為中國境內(nèi)極具規(guī)模、最富活力的律師事務(wù)所之一。 在諸多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，金誠同達(dá)都已成為行業(yè)里的領(lǐng)頭軍，能夠?yàn)榭蛻籼峁┤轿弧⒍鄬哟巍€性化的優(yōu)質(zhì)法律服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋公司設(shè)立與合規(guī)、資本市場、金融、保險(xiǎn)、信托、房地產(chǎn)、項(xiàng)目融資、基礎(chǔ)建設(shè)、PE/VC、資產(chǎn)管理、并購、稅務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)、反壟斷、勞動法、訴訟與仲裁以及境外投資、外商投資、國際貿(mào)易、WTO爭端解決、跨境爭議解決等。
作者：rating狗
摘要
公司本就規(guī)模小、杠桿率高、前期累計(jì)的利潤少，先天底子薄，而公司又踏錯周期，20-21Q1高位繼續(xù)激進(jìn)擴(kuò)張，進(jìn)一步積累了債務(wù)負(fù)擔(dān)。當(dāng) 2021年2季度豬肉價格急速下滑后，公司的報(bào)表全面惡化，預(yù)計(jì)21年末資產(chǎn)負(fù)債率將突破90%，凈資產(chǎn)僅剩27億左右，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)中。
財(cái)務(wù)逐步惡化后，公司通過賣母豬、賣資產(chǎn)努力斷臂求生，后又積極尋求股東、外部政府的援助，可用之牌都打了一遍，目前已經(jīng)獲得200億左右的外部支援，本輪周期預(yù)計(jì)可以熬過，僅存的0.6億信用債大概率可以償付。
但，公司剛付出巨大成本更新的能繁母豬去化嚴(yán)重，截至2021年年底公司的能繁母豬從119萬只已降至32萬頭，所以即便新一輪豬周期開啟，也與正邦科技無關(guān)了…正邦可能面臨的將是景氣度上行、高價豬仔、無豬可養(yǎng)的局面。
總之，日益虧空的母豬儲備使公司大傷元?dú)猓ズ推渌瑯I(yè)掰手腕的底氣，所以對于轉(zhuǎn)債投資者而言，經(jīng)營邊際上并無較大改善預(yù)期。
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原標(biāo)題： YY | 正邦：杠桿危機(jī)、斷臂求生和東山再起？
