?基本面和政策面：一季度經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂型瓉?lái)開(kāi)門(mén)紅，疊加基數(shù)的影響，我國(guó)PPI或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低的趨勢(shì)；貨幣政策方面，一季度第二次降息可能性較小，國(guó)債收益率快速下行后大概率回調(diào)，且社融在政策的推動(dòng)下或?qū)⒂瓉?lái)反彈。綜合來(lái)看，一季度國(guó)債收益率存在上行的壓力。

?一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)：2022年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較2021年更高，穩(wěn)增長(zhǎng)需求加大，財(cái)政發(fā)力和基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底必要性加大，因此利率債總供給壓力較2021年有所增加。

?二級(jí)市場(chǎng)：2021年利率債收益率總體呈“前高后低”態(tài)勢(shì)，收益率曲線趨于平坦化。2022年，綜合考慮基本面、通脹及貨幣政策因素，利率債收益率或呈震蕩下行走勢(shì)。

?國(guó)別利差：2021年中國(guó)與美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、日本10年期國(guó)債利差呈“前高后低”走勢(shì)，2022年中國(guó)與上述主要經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債利差或小幅震蕩下行。

?匯率：2021年人民幣對(duì)美元匯率在合理區(qū)間保持基本穩(wěn)定。春節(jié)前在結(jié)匯需求支撐下人民幣有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，節(jié)后綜合考慮基本面和貨幣政策因素以及中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系存在的不確定性，人民幣匯率或?qū)⑿》呷酰?022年全年仍有望在合理區(qū)間保持基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)區(qū)間為6.30~6.80。

2021年，在國(guó)際環(huán)境趨于復(fù)雜嚴(yán)峻、全球疫情不斷蔓延、大宗商品價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈緊張、我國(guó)宏觀政策回歸常態(tài)化等背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年持續(xù)復(fù)蘇，三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，從高頻數(shù)據(jù)看，四季度GDP兩年平均增速有望小幅改善。通脹方面，在國(guó)際大宗商品價(jià)格快速走高的帶動(dòng)下，我國(guó)PPI同比漲幅持續(xù)走高，雖然在“保供穩(wěn)價(jià)”的政策下，PPI同比上漲速度放緩，但依然保持在較高的位置，市場(chǎng)上對(duì)“類滯脹”預(yù)期較高，但央行多次提出“通脹走勢(shì)總體穩(wěn)定，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)”，疊加7月降準(zhǔn)表明央行貨幣政策“不受通脹影響”的態(tài)度，一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)“高通脹引發(fā)緊貨幣”的預(yù)期，12月PPI漲幅連續(xù)第二個(gè)月回落，進(jìn)一步緩解市場(chǎng)上對(duì)“滯漲”的預(yù)期；受國(guó)內(nèi)需求相對(duì)疲弱的影響，疊加豬肉價(jià)格低迷，CPI同比漲幅全年處于相對(duì)較低的位置，對(duì)市場(chǎng)的影響較小。

2022年經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，在政策加大穩(wěn)增長(zhǎng)的支持力度的背景下，一季度經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂型瓉?lái)開(kāi)門(mén)紅：首先，2022年地方政府專項(xiàng)債提前批額度已經(jīng)下達(dá)，疊加各個(gè)地方已經(jīng)應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，政策發(fā)力適當(dāng)靠前”的政策要求，積極開(kāi)展工作，基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底作用有望加強(qiáng)；其次，從歷年信貸投放規(guī)模看，一季度信貸投放規(guī)模是全年最大，且2022年在穩(wěn)增長(zhǎng)的要求下，信貸投放力度會(huì)進(jìn)一步加大，從跨年后票據(jù)貼現(xiàn)利率走高可以得到印證；此外，2022年一季度國(guó)際賽事疊加兩會(huì)舉行，穩(wěn)增長(zhǎng)的動(dòng)力較足，截止1月25日，多地政府表示要“奮戰(zhàn)一季度，確保開(kāi)門(mén)紅”。通脹方面，主要還是面臨國(guó)際輸入壓力，隨著生產(chǎn)鏈的修復(fù)，國(guó)際大宗商品價(jià)格或?qū)⒅鸩交芈洌诤Ｍ饨?jīng)濟(jì)修復(fù)的背景下，需求上漲依舊支撐國(guó)際大宗商品價(jià)格高位，在基數(shù)的影響下，我國(guó)PPI漲幅或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低的趨勢(shì)。綜合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹方面看，一季度國(guó)債收益率存在上行的壓力；全年看，經(jīng)濟(jì)下行壓力疊加通脹擔(dān)憂下降，國(guó)債收益率或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)。

2021年以來(lái)，央行貫徹執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，通過(guò)靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，熨平市場(chǎng)資金波動(dòng)，市場(chǎng)資金波動(dòng)幅度較過(guò)去3年降低。具體看，上半年在貨幣政策邊際偏緊的情況下，資金利率略高于上年，但低于疫情前水平；下半年7月份降準(zhǔn)，資金利率未出現(xiàn)明顯下降，但由于2020年下半年資金利率隨著貨幣政策的邊際收緊而上行，2021年資金利率低于上年水平，與7月下旬短端國(guó)債收益率低于過(guò)去3年同期水平相一致。社融增速與10年期國(guó)債收益相關(guān)性較大，主要是由于社融一定程度反映了實(shí)體融資需求，實(shí)體融資需求走弱，也意味著經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，所以國(guó)債收益率會(huì)隨著下降。2021年在房地產(chǎn)調(diào)控收緊的帶動(dòng)下，社融增速自3月開(kāi)始回落，11月在政府債券和企業(yè)債券融資的帶動(dòng)下有小幅度回升，整體看，社融增速是影響2021年10年期國(guó)債收益率走勢(shì)的重要因素之一。

2021年12月以來(lái)，各類會(huì)議頻頻釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)寬信用和寬貨幣預(yù)期愈加濃厚。央行在2022年工作會(huì)議上明確，要切實(shí)擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，主動(dòng)推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的貨幣金融政策，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。2022年1月17日，MLF和7天逆回購(gòu)利率同時(shí)下調(diào)10BP，雖然降息在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，但降息幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，消息公布后10年期國(guó)債收益率迅速下行后小幅回升。回顧歷史上的多次降息后國(guó)債利率在短期內(nèi)快速下行后大概率會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，且預(yù)計(jì)一季度不會(huì)迎來(lái)第二次降息；降準(zhǔn)方面，2022年1月18日劉國(guó)強(qiáng)副行長(zhǎng)表示“當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率是8.4%，這個(gè)水平已經(jīng)不高了”，但同時(shí)指出“空間變小了，但仍然還有一定的空間，可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況以及宏觀調(diào)控的需要使用”，預(yù)計(jì)一季度降準(zhǔn)的可能性較小。綜合看，一季度貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間有限，疊加上文分析的一季度經(jīng)濟(jì)回暖的可能性較大，且社融在政策的推動(dòng)下或?qū)⒂瓉?lái)反彈，一季度對(duì)10年期國(guó)債收益率形成向上的壓力。全年來(lái)看，2022年貨幣政策較2021年邊際寬松，是國(guó)債收益率下行因素之一。

2021年，利率債發(fā)行規(guī)模為19.84萬(wàn)億元，較2020年增加1.08萬(wàn)億元，其中國(guó)債發(fā)行6.8萬(wàn)億元，較2020年小幅減少3216.05億元，政策性銀行債發(fā)行5.56萬(wàn)億元，較2020年增加3570億元，地方政府債發(fā)行7.48萬(wàn)億元，較2020年增加1.04萬(wàn)億元。整體看，2021年利率債一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)的主要特點(diǎn)是1-7月發(fā)行節(jié)奏較上年放緩，主要是由于地方政府債發(fā)行節(jié)奏顯著放緩導(dǎo)致。2021年地方政府債發(fā)行節(jié)奏較歷年變慢的主要原因有三：首先，2021年提前批額度下達(dá)時(shí)間與往年相比明顯后移。2019年和2020年的地方政府專項(xiàng)債提前批額度均是在年前就已經(jīng)下達(dá)，而2021年的提前批額度是在2021年3月下達(dá)。其次，財(cái)政部加強(qiáng)對(duì)地方政府債的監(jiān)管，對(duì)專項(xiàng)債券資金預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度和績(jī)效目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況進(jìn)行“雙監(jiān)控”，導(dǎo)致項(xiàng)目審批難度加大，拖累專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏。再次，2021年一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定修復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小。7月以來(lái)，政策多次強(qiáng)調(diào)“合理把握新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度”，在政策的推動(dòng)下，8月以來(lái)專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度明顯加快，截至12月31日，新增專項(xiàng)債發(fā)行99%，全年發(fā)行工作基本完成。

展望2022年利率債供給，總供給壓力較2021年有所增加。2022年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較2021年更高，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議明確指出“明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，財(cái)政發(fā)力和基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底必要性加大，但考慮到2021年赤字率已經(jīng)超出國(guó)際警戒線，預(yù)計(jì)2022年赤字率或?qū)⒈３衷?.0%~3.2%之間，因此國(guó)債和地方政府一般債規(guī)模或較2021年有小規(guī)模增長(zhǎng)；在穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下，地方政府專項(xiàng)債或?qū)⑤^2021年有小幅增長(zhǎng)，但考慮到當(dāng)前地方政府顯性債務(wù)率已經(jīng)較高的情況下，地方政府專項(xiàng)債規(guī)模不會(huì)大幅度增加；從歷年發(fā)行看，在穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大的年份政策性金融債均有較大規(guī)模的增長(zhǎng)。因此綜合看，2022年利率債供給壓力較2021年有所增加。從發(fā)行節(jié)奏上看，2021年12月16日，財(cái)政部表示已經(jīng)向各地提前下達(dá)2022年新增專項(xiàng)債提前批額度，地方政府專項(xiàng)債提前批額度的下達(dá)會(huì)造成2022年一季度利率債供給壓力會(huì)顯著高于2021年同期，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金形成一定的擠壓，對(duì)利率債收益率形成上行壓力。

四、二級(jí)市場(chǎng)：2021年利率債收益率“前高后低”，2022年或呈震蕩下行走勢(shì)

2021年利率債收益率總體呈“前高后低”態(tài)勢(shì)。從利率債收益率走勢(shì)看，主要分為五個(gè)階段。第一階段：年初至春節(jié)前，利率債收益率快速上行。隨著永煤違約事件對(duì)市場(chǎng)的沖擊逐漸消退及資金面實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨年，央行開(kāi)始回收流動(dòng)性，資金面逐步收緊，市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期由樂(lè)觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，利率債收益率快速上行。第二階段：春節(jié)后至7月初央行降準(zhǔn)前，利率債收益率震蕩下行。這一階段，央行貨幣政策堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭”，資金面總體平穩(wěn)偏松，加之地方政府專項(xiàng)債額度下發(fā)較晚且發(fā)行門(mén)檻提高導(dǎo)致機(jī)構(gòu)面臨“資產(chǎn)荒”，利率債收益率呈震蕩下行態(tài)勢(shì)。第三階段：7月初央行降準(zhǔn)至8月初，利率債收益率快速下行。進(jìn)入2021年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸顯現(xiàn)，7月9日央行實(shí)施全面降準(zhǔn)。全面降準(zhǔn)在釋放流動(dòng)性的同時(shí)帶動(dòng)市場(chǎng)降息預(yù)期升溫，從而帶動(dòng)利率債收益率快速下行。第四階段：8月初至10月中旬，利率債收益率震蕩上行。8月以來(lái)，地方政府債發(fā)行明顯提速，央行結(jié)構(gòu)性寬松貨幣政策也加速推進(jìn)，帶動(dòng)市場(chǎng)寬信用預(yù)期不斷升溫，疊加結(jié)構(gòu)性通脹壓力不斷抬升，利率債收益率震蕩上行。第五階段：10月下旬至年底，利率債收益率震蕩下行。在保供穩(wěn)價(jià)政策支持下通脹壓力有所緩解，央行通過(guò)靈活主動(dòng)的公開(kāi)市場(chǎng)操作維持了市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕，12月央行二次降準(zhǔn)落地、支農(nóng)支小再貸款利率下調(diào)及1年期LPR下調(diào)進(jìn)一步提振市場(chǎng)降息預(yù)期，利率債收益率震蕩下行。

利率債收益率曲線趨于平坦化。2021年利率債短端收益率下行幅度不及長(zhǎng)端收益率下行幅度，10Y-1Y期限利差震蕩下行，利率債收益率曲線趨平。特別是下半年以來(lái)，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大及短端資金利率下行幅度有限等因素影響，利率債收益率曲線平坦化趨勢(shì)較為明顯。從各主要期限利差走勢(shì)特點(diǎn)看，利率債收益率曲線走平主要是由于3Y-1Y期限利差收窄所致，這在一定程度上反映出市場(chǎng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂有所加深。此外，2021年下半年以來(lái)，10年期和7年期國(guó)債收益率、國(guó)開(kāi)債收益率均出現(xiàn)“倒掛”，反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期表現(xiàn)的擔(dān)憂。

展望2022年，從基本面看，在各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持下，一季度經(jīng)濟(jì)大概率迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，但是在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期減弱三重壓力下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍面臨一定下行壓力，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能依舊偏弱。從通脹看，考慮到基數(shù)因素和豬肉價(jià)格逐步進(jìn)入上行周期，CPI漲幅料將溫和回升；考慮基數(shù)因素，疊加保供穩(wěn)價(jià)政策推進(jìn)，PPI漲幅料將逐步回落。從貨幣政策看，貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持“以我為主”，更加聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)央行會(huì)通過(guò)降準(zhǔn)、降息等方式加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，支持高質(zhì)量發(fā)展。綜上所述，2022年一季度利率債收益率面臨一定上行壓力，但從全年看利率債收益率或呈震蕩下行走勢(shì)。

五、國(guó)別利差：2021年國(guó)別利差“前高后低”，2022年或小幅震蕩下行

2021年中國(guó)與全球主要經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債利差呈“前高后低”走勢(shì)。梳理全年利差走勢(shì)，主要分為五個(gè)階段。第一階段：年初至3月底，國(guó)別利差整體下行。受疫苗推出、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)等因素影響，主要經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債收益率普遍上行，中國(guó)與主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)債利差整體下行。第二階段：4月初至8月初，國(guó)別利差大多窄幅震蕩下行。受疫情反彈、全球供應(yīng)鏈中斷等因素影響，全球主要經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債收益率呈震蕩下行態(tài)勢(shì)，除中美利差小幅震蕩上行外，中國(guó)與其余主要經(jīng)濟(jì)體利差小幅震蕩下行。第三階段：8月初至10月中旬，國(guó)別利差整體下行。受疫情好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及通脹預(yù)期走高等因素影響，全球主要經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債收益率全面上行，中國(guó)與主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)債利差整體下行。第四階段：10月中旬至12月中旬，國(guó)別利差小幅區(qū)間震蕩。受通脹預(yù)期走高、Omicron變異毒株出現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)Taper和市場(chǎng)加息預(yù)期升溫等因素影響，主要經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債收益率震蕩走低，中國(guó)與主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)別利差小幅區(qū)間震蕩。第五階段：12月中旬至年底，國(guó)別利差快速下行。受12月美、英、歐央行議息決議超市場(chǎng)預(yù)期偏鷹影響，全球主要經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債收益率快速上行，中國(guó)與主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)別利差快速下行。

展望2022年，中國(guó)10年期國(guó)債收益率或呈震蕩下行趨勢(shì)。從全球主要經(jīng)濟(jì)體看，隨著疫情逐步得到控制、供應(yīng)鏈持續(xù)修復(fù)及美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策以控制通脹水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2022年有望延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，料將帶動(dòng)美國(guó)10年期國(guó)債收益率震蕩上行。對(duì)于歐洲而言，2022年歐洲央行預(yù)計(jì)將逐步縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，英國(guó)央行已于2021年12月啟動(dòng)加息，預(yù)計(jì)將早于歐元區(qū)退出寬松貨幣政策，歐洲經(jīng)濟(jì)有望在2022年恢復(fù)到疫情前水平，德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)10年期國(guó)債收益率或小幅震蕩上行。日本央行預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，隨著疫情逐步改善，日本經(jīng)濟(jì)有望恢復(fù)到疫情之前水平，日本10年期國(guó)債收益率或?qū)⒗^續(xù)小幅區(qū)間震蕩。綜上所述，2022年中國(guó)與主要經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債利差或小幅震蕩下行。

2021年人民幣對(duì)美元即期匯率在合理區(qū)間保持基本穩(wěn)定。截至2021年12月31日，人民幣對(duì)美元即期匯率報(bào)6.3730，較年初升值約1.41%。從全年走勢(shì)看，人民幣對(duì)美元匯率先后經(jīng)歷了“貶值-升值-震蕩貶值-升值”四個(gè)階段。第一階段：年初至3月底，人民幣對(duì)美元即期匯率波動(dòng)中小幅貶值。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇、美元指數(shù)走強(qiáng)、中美國(guó)債利差收窄等因素影響，人民幣對(duì)美元即期匯率從年初的6.4628小幅貶值至3月底的6.5566。第二階段：4月初至5月底，人民幣對(duì)美元即期匯率持續(xù)快速升值。受中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好、跨境資本加速流入、美元指數(shù)持續(xù)走弱等因素影響，人民幣對(duì)美元即期匯率從4月初的6.5739升值至5月底的6.3607。第三階段：6月初至9月底，人民幣對(duì)美元即期匯率震蕩貶值。受中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策周期錯(cuò)位、美元指數(shù)震蕩走強(qiáng)、外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)等因素影響，人民幣對(duì)美元即期匯率呈震蕩貶值態(tài)勢(shì)，由6月初的6.3759變化至9月底的6.4626。第四階段：10月初至年底，人民幣對(duì)美元即期匯率轉(zhuǎn)入升值通道。受中國(guó)出口勢(shì)頭強(qiáng)勁、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系階段性緩和、年末企業(yè)結(jié)匯需求旺盛等因素影響，10月初以來(lái)人民幣對(duì)美元即期匯率持續(xù)升值，由10月初的6.4491變化至年底的6.3730。

展望2022年，從基本面看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍面臨一定下行壓力，考慮到基數(shù)因素，疊加海外疫情有望逐步改善，出口增速將逐步回歸常態(tài)。隨著總規(guī)模1.2萬(wàn)億美元基建法案正式簽署及債務(wù)上限問(wèn)題暫時(shí)取得進(jìn)展，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持良好復(fù)蘇勢(shì)頭。從貨幣政策看，中國(guó)貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持“以我為主”、“穩(wěn)字當(dāng)頭”，近日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在連任聽(tīng)證會(huì)上表示“將在3月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，將在今年內(nèi)加息”。中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策的分化將對(duì)人民幣產(chǎn)生一定貶值壓力。此外，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系仍存在諸多變數(shù)。近期，美國(guó)商務(wù)部宣布將多家中國(guó)企業(yè)列入“實(shí)體清單”，說(shuō)明中美關(guān)系依然處于焦灼狀態(tài)，特別是隨著2022年美國(guó)中期選舉臨近，不排除拜登政府為轉(zhuǎn)移內(nèi)部矛盾、提升民意支持率而將矛頭再次轉(zhuǎn)向中國(guó)。綜上所述，當(dāng)前至春節(jié)前，在企業(yè)較強(qiáng)的結(jié)匯需求支撐下人民幣匯率有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)；春節(jié)后企業(yè)結(jié)匯需求對(duì)人民幣匯率的支撐將有所減弱，疊加基本面和政策面的因素，人民幣匯率或?qū)⑿》呷酰耆杂型诤侠韰^(qū)間保持基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2022年人民幣對(duì)美元即期匯率波動(dòng)區(qū)間為6.30~6.80。