陌爺?shù)禺a(chǎn)圈 
金誠同達(dá)成立于1992年，總部位于北京，在上海、深圳、合肥、杭州、南京、成都、西安、沈陽、濟(jì)南設(shè)有分所，并在日本東京設(shè)有辦事處。今天，金誠同達(dá)已發(fā)展成為中國境內(nèi)極具規(guī)模、最富活力的律師事務(wù)所之一。 在諸多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，金誠同達(dá)都已成為行業(yè)里的領(lǐng)頭軍，能夠?yàn)榭蛻籼峁┤轿弧⒍鄬哟巍€性化的優(yōu)質(zhì)法律服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋公司設(shè)立與合規(guī)、資本市場、金融、保險、信托、房地產(chǎn)、項(xiàng)目融資、基礎(chǔ)建設(shè)、PE/VC、資產(chǎn)管理、并購、稅務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)、反壟斷、勞動法、訴訟與仲裁以及境外投資、外商投資、國際貿(mào)易、WTO爭端解決、跨境爭議解決等。
作者：陌爺
3月21日，祥生控股集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司未能在寬限期內(nèi)支付美元債利息1200萬美元，正式宣布躺平。
昔日的浙系四小龍，中梁、祥生、佳源，已然潰不成軍。
在祥生的這份披露公告內(nèi)，盛德律師事務(wù)所作為法律顧問，這家律所，算是經(jīng)驗(yàn)豐富了，還操刀過花樣年、佳兆業(yè)等爆雷房企。
其實(shí)祥生的危機(jī)在年前便開始隱現(xiàn)，直到現(xiàn)在才算是正式躺平，很難說是不是黎明前的黑暗。
指望國企/央企拖底救市或是房價上漲來解除危機(jī)的邏輯已經(jīng)不再現(xiàn)實(shí)。
監(jiān)管當(dāng)局是動真格的了，對于仰仗資產(chǎn)價格上漲，抱以僥幸的房企而言，只會自食惡果。
一句話：出了事，誰家的孩子誰抱走。
祥生的經(jīng)營異動與爆雷，對于大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)而言早已做足了充足的準(zhǔn)備。
一、2020年11月18日登陸港交所，股價一路從5.59跌至0.78港元，實(shí)則是在上市之前報表的過度粉飾以及利潤的透支。可謂仙股。
二、在三道紅線背景下，仍未及時剎車，資產(chǎn)負(fù)債率高企，未能做到來源，也沒有做到節(jié)流.
三、發(fā)家于諸暨，大多數(shù)土地位于三四線城市，在市場急劇下行的背景下，資產(chǎn)變現(xiàn)能力極差。且頻頻在杭州拿高價地（如大學(xué)城北、雙浦等），利潤結(jié)轉(zhuǎn)出現(xiàn)虧損。不合理的投資布局也讓祥生在困境中失去抓手。
四、存續(xù)規(guī)模超9億美元，其中于1月23日到期的3億美元票據(jù)已經(jīng)展期。
五、非標(biāo)融資和表在負(fù)債加劇流動性風(fēng)險的同時，也吞噬著本身就不高的利潤。據(jù)2020年年報披露，非銀融資占比超過了60%，融資成本超過10%。意味著單憑美元債和非標(biāo)融資的剛性集中兌付，就能壓垮祥生。
或許是早有預(yù)判，似是黎明前節(jié)點(diǎn)官宣躺平，對祥生而言是種無奈。
對于行業(yè)而言，是在暴露風(fēng)險，有利于不良出清。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。
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原標(biāo)題： 倒在黎明前的曙光里
