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來源：雷達(dá)Finance

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

一則全員停工放假的傳聞，將身為自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸的毫末智行推到公眾的聚光燈下。

近日，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)等多家媒體報(bào)道，毫末智行突發(fā)通知，告知員工11月24日（周一）起不用到崗上班，賠償方案尚未公布。

事實(shí)上，毫末智行的經(jīng)營(yíng)壓力或早有端倪顯現(xiàn)。2024年以來，毫末智行就曾頻頻傳出經(jīng)營(yíng)困難、裁員以及多位高管離職之類的消息。

據(jù)了解，毫末智行成立于2019年，其前身為長(zhǎng)城汽車智能駕駛前瞻部，曾是國(guó)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛技術(shù)量產(chǎn)的企業(yè)。天眼查顯示，其實(shí)際控制人為長(zhǎng)城汽車的掌舵者魏建軍。

然而，隨著智能駕駛賽道研發(fā)投入持續(xù)高企、商業(yè)化落地進(jìn)程不及預(yù)期，長(zhǎng)城汽車的戰(zhàn)略布局逐漸調(diào)整，開始將資源向元戎啟行等外部智能駕駛供應(yīng)商傾斜，這一轉(zhuǎn)變進(jìn)一步擠壓了毫末智行的生存空間。

而在“親兒子”毫末智行傳出停工消息之際，長(zhǎng)城汽車當(dāng)前也面臨著一定的業(yè)績(jī)壓力。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1535.82億元，同比增長(zhǎng)7.96%，但歸母凈利潤(rùn)為86.35億元，同比下降17.2%，呈現(xiàn)出“增收不增利”的態(tài)勢(shì)。

01估值80億“獨(dú)角獸”，被曝全員停工放假

日前，據(jù)多家媒體報(bào)道，在“沒有公告、沒有解釋，只有HR口頭傳達(dá)”的情況下，毫末智行突然通知全員，自11月24日起全員無需到崗打卡上班，賠償方案尚未公布。

公開資料顯示，毫末智行的問世，始于長(zhǎng)城汽車對(duì)未來的前瞻性布局，其前身為長(zhǎng)城汽車的智能駕駛前瞻部，于2019年從長(zhǎng)城汽車獨(dú)立。

對(duì)于毫末智行，長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍一度寄予厚望，親自為其站臺(tái)，并稱其為"集團(tuán)智能化戰(zhàn)略的核心載體"。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，天眼查顯示，魏建軍是毫末智行科技有限公司的實(shí)際控制人，于該公司的最終受益股份比例達(dá)37.02%。

作為長(zhǎng)城汽車孵化的智駕公司，毫末智行成立不久便迅速成為智能駕駛領(lǐng)域的明星企業(yè)。天眼查顯示，截至目前，毫末智行已完成數(shù)輪融資，獲得美團(tuán)、高瓴、中銀投資等投資方的青睞。

在胡潤(rùn)研究院6月發(fā)布的《2025全球獨(dú)角獸榜》上，毫末智行以80億元的估值，位列第1104名。

在商業(yè)化方面，2023年，毫末智行發(fā)布HP170、HP370、HP570三款千元級(jí)智能輔助駕駛產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將在2023年和2024年先后上車。

其中，HP170是3000元級(jí)的高速無圖NOH，可以實(shí)現(xiàn)行泊一體智駕；HP370是5000元級(jí)的城市記憶行車與記憶泊車；HP570是8000元級(jí)的城市全場(chǎng)景無圖NOH產(chǎn)品，未來將在100+城落地。

2024年4月，毫末智行又與高通技術(shù)公司合作推出基于最新一代Snapdragon Ride?平臺(tái)（SA8620P）打造的面向先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）和自動(dòng)駕駛（AD）功能的智駕解決方案——毫末HP370。

去年11月末，在毫末智行成立五周年之際，公司董事長(zhǎng)張凱和CEO顧維灝在內(nèi)部信中宣布，公司智能駕駛產(chǎn)品已落地搭載超過20款車型，用戶智能駕駛里程突破2.5億公里。

“這些年，我們?nèi)〉昧顺煽?jī)，但也正面臨巨大挑戰(zhàn)”，但在這封內(nèi)部信中，張凱和顧維灝也坦言，“進(jìn)入2024年，自動(dòng)駕駛賽道依舊火熱，智駕市場(chǎng)也已經(jīng)進(jìn)入你死我活的競(jìng)爭(zhēng)期。稍有不慎，我們就會(huì)落后。挑戰(zhàn)會(huì)層出不窮，唯有迎難而上。”

去年11月，毫末智行傳出遭遇經(jīng)營(yíng)困難并出現(xiàn)人員調(diào)整、裁員等情況。

此后，公司陸續(xù)有多位高管離職，包括技術(shù)副總裁、產(chǎn)品副總裁、智行品牌官等。今年6月，董事長(zhǎng)張凱也被傳離職，后續(xù)張凱否認(rèn)離職傳聞。

更令人擔(dān)憂的是，今年9月，毫末智行甚至還傳出員工討薪的消息。據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》，其CEO、董事長(zhǎng)、人事等高管被多名員工接連在公司大群內(nèi)@討要欠發(fā)的年終獎(jiǎng)，并得到了數(shù)十位員工的聲援，但高管們未作出回應(yīng)。

據(jù)新浪科技，有知情人士向其透露，目前毫末智行約有200余名員工，對(duì)于停工后會(huì)發(fā)生何種調(diào)整，目前公司內(nèi)部也沒給出具體說法，可能是完全解散，也可能只是暫時(shí)停工，但復(fù)工日期還不清楚。

02加大智駕對(duì)外合作，長(zhǎng)城“親兒子”成“棄子”？

盡管毫末智行被外界視作長(zhǎng)城汽車的“親兒子”，但在智駕業(yè)務(wù)布局上，長(zhǎng)城汽車并沒有把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里。相反，長(zhǎng)城汽車近來不斷向元戎啟行等外部供應(yīng)商傾斜資源。

據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》，元戎啟行主要為長(zhǎng)城提供端到端智駕技術(shù)方案，全新藍(lán)山、全新高山的輔助駕駛技術(shù)方案都源自元戎啟行。

在去年的全新藍(lán)山上市發(fā)布會(huì)上，魏建軍面對(duì)員工說長(zhǎng)城智駕是第一梯隊(duì)時(shí)，稱“把梯隊(duì)去掉，我們現(xiàn)在就是第一”，足以看出長(zhǎng)城汽車高層對(duì)元戎啟行的認(rèn)可。

去年11月，元戎啟行還拿下了由長(zhǎng)城汽車獨(dú)家投資的1億美元C輪融資。

今年7月，又有消息稱，長(zhǎng)城汽車相關(guān)主體公司計(jì)劃再向元戎啟行進(jìn)行一筆投資，預(yù)計(jì)投資8至10億元人民幣，資金將主要用于購(gòu)買算力卡，獲取算力資源。

除與元戎啟行合作外，長(zhǎng)城汽車還引入了卓馭科技（原大疆車載），為其平價(jià)車型開發(fā)智駕方案，該方案將率先應(yīng)用于哈弗、歐拉等主力車型。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)此前報(bào)道指出，長(zhǎng)城汽車之所以加大與外部供應(yīng)商的合作，是因?yàn)楹聊┲切性诩夹g(shù)和戰(zhàn)略布局上存在問題，導(dǎo)致其城市NOA（導(dǎo)航輔助駕駛）多次“跳票”，連帶影響了長(zhǎng)城汽車的高階智駕落地計(jì)劃。

而毫末智行的突然“停擺”，不僅是一家企業(yè)的困境，更是整個(gè)智能駕駛行業(yè)正在經(jīng)歷深度調(diào)整的縮影。

據(jù)新浪旗下次世代車研所今年9月發(fā)布的文章，2025年以來，國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛行業(yè)領(lǐng)域已有2家企業(yè)遭遇破產(chǎn)清算，2家企業(yè)面臨破產(chǎn)重整。此外，10家主流自動(dòng)駕駛企業(yè)陸續(xù)發(fā)布的2025半年報(bào)中，只有2家實(shí)現(xiàn)盈利，仍有8家處于虧損狀態(tài)中。

同時(shí)，資本對(duì)輔助駕駛賽道的熱度也在明顯降溫。在這樣的行業(yè)背景下，長(zhǎng)城汽車選擇與外部供應(yīng)商合作，其實(shí)也是一種務(wù)實(shí)的戰(zhàn)略選擇。

事實(shí)上，長(zhǎng)城汽車的前述調(diào)整并非個(gè)例，越來越多的車企開始放棄全棧自研的思路，轉(zhuǎn)而與頭部智駕供應(yīng)商展開合作。比如，奇瑞牽手輕舟智航，蔚小理等新勢(shì)力的合作伙伴里也頻繁出現(xiàn)外部供應(yīng)商的身影。

有業(yè)內(nèi)人士指出，以毫末智行為代表的整車廠旗下自動(dòng)駕駛公司陷入困境，是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果。從內(nèi)部看，其商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期，未能形成有效的自我造血能力。

從外部環(huán)境看，行業(yè)已進(jìn)入深度整合期，車企普遍收縮資源、聚焦投入回報(bào)。一個(gè)技術(shù)迭代滯后、商業(yè)突破有限的項(xiàng)目，難逃被放棄的命運(yùn)。

03長(zhǎng)城汽車陷“增收不增利”困境

毫末智行被傳“停擺”之際，長(zhǎng)城汽車當(dāng)前也面臨著一定的業(yè)績(jī)壓力。

三季報(bào)顯示，今年前三季度，長(zhǎng)城汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1535.82億元，同比增長(zhǎng)7.96%，銷量突破92.34萬輛，同比增長(zhǎng)8.15%。

然而，在營(yíng)收和銷量規(guī)模均持續(xù)擴(kuò)大的同時(shí)，長(zhǎng)城汽車的盈利能力卻有所下滑。前三季度，長(zhǎng)城汽車的歸母凈利潤(rùn)為86.35億元，同比下降17.2%。

其中，第三季度，長(zhǎng)城汽車的單季歸母凈利潤(rùn)更是同比大幅下降31.39%至22.98億元。

前三季度，長(zhǎng)城汽車的營(yíng)業(yè)總成本同比增長(zhǎng)10.25%，達(dá)到1472.27億元。

其中，銷售費(fèi)用從去年同期的62.43億元升至79.48億元，同比增長(zhǎng)27.32%；研發(fā)費(fèi)用為66.36億元，同比增長(zhǎng)7.05%。

前三季度，長(zhǎng)城汽車的毛利率從去年同期的20.76%下滑至18.4%，同比下降2.36個(gè)百分點(diǎn)；凈利率從7.33%降至5.62%，同比減少1.71個(gè)百分點(diǎn)。

拉長(zhǎng)時(shí)間維度來看，近幾年，長(zhǎng)城汽車的毛利率表現(xiàn)也不穩(wěn)定。2018年至2024年，公司的毛利率分別為16.69%、16.22%、17.21%、16.16%、19.37%、18.73%、19.51%，呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。

對(duì)于三季報(bào)的表現(xiàn)，長(zhǎng)城汽車在財(cái)報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)銷量和營(yíng)收的同比增長(zhǎng)，同時(shí)因加速構(gòu)建直連用戶的新渠道模式，以及加大新車型、新技術(shù)的上市宣傳及品牌提升，投入增加導(dǎo)致收益波動(dòng)。

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)，今年上半年，長(zhǎng)城汽車的新能源滲透率為28.2%，遠(yuǎn)低于比亞迪超過95%的水平。今年前10個(gè)月，長(zhǎng)城汽車新能源汽車的銷量為32.46萬輛，占比約30.4%，也低于50%左右的行業(yè)均值。

同時(shí)，長(zhǎng)城汽車的研發(fā)投入雖持續(xù)增加，但與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)相比仍有差距。前三季度，長(zhǎng)城汽車66.36億元的研發(fā)費(fèi)用規(guī)模，遠(yuǎn)低于比亞迪同期437.48億元的投入。

在智能駕駛技術(shù)方面，長(zhǎng)城汽車的整體進(jìn)展也與行業(yè)頭部企業(yè)存在一定的差距。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)，華為已在城區(qū)NOA實(shí)現(xiàn)全國(guó)無圖覆蓋，特斯拉在高速NOA領(lǐng)域表現(xiàn)穩(wěn)定，比亞迪則通過“天神之眼”系統(tǒng)將智駕功能下沉至10萬級(jí)車型。

而長(zhǎng)城汽車則主要強(qiáng)調(diào)“實(shí)踐導(dǎo)向”，主打高速NOA和基礎(chǔ)智駕功能，尚未大規(guī)模推廣城市NOA，技術(shù)迭代相對(duì)保守。

有分析認(rèn)為，高端智能戰(zhàn)略的實(shí)施，需要大量的前期投入，短期內(nèi)難以產(chǎn)生明顯的盈利效果。而這種轉(zhuǎn)型的滯后性，不僅影響公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，也可能對(duì)公司的長(zhǎng)期盈利能力構(gòu)成一定威脅。

值得一提的是，海外市場(chǎng)是長(zhǎng)城汽車近年來重點(diǎn)培育的增長(zhǎng)點(diǎn)。今年前三季度，長(zhǎng)城汽車海外累計(jì)銷售33.42萬輛汽車，同比增長(zhǎng)3.06%，占總銷量的36.19%。

然而，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性以及主要市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響，長(zhǎng)城汽車的海外擴(kuò)張仍面臨不小的挑戰(zhàn)。

有關(guān)長(zhǎng)城汽車的后續(xù)發(fā)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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原標(biāo)題： 80億獨(dú)角獸被曝停擺，魏建軍放棄智駕“親兒子”？