作者：債券民工在路上

      根據(jù)江蘇省建工集團有限公司（以下簡稱“江蘇建工集團”）2022年3月28日披露的公告信息，公司決定在“17蘇建01”債券上終止與中誠信國際評級有限公司的評級合作，終止合作的時間是2022年3月23日。需要關(guān)注的是，這只債券“17蘇建01”的終止日期是2022年4月5日，其實離著債券到期沒有多長時間了。

      目前江蘇建工集團合作的評級機構(gòu)主要是中誠信國際。根據(jù)公開披露的信息，江蘇建工集團的主體信用等級已經(jīng)從AA-已經(jīng)下調(diào)至BBB，最新評級變更日期是2022年3月9日。

      一般來說，發(fā)行人和評級機構(gòu)的合作是長期穩(wěn)定的，即使有多家合作的評級機構(gòu)，也會持續(xù)到存續(xù)債券結(jié)束。但是2020年以來，這種發(fā)行人直接終止與評級機構(gòu)合作的案例并不多見，2022年1月也有過一例。2022年1月，根據(jù)某城投公司公開披露的公告文件，公司擬于近期召開持有人會議，議案只有一個，就是要更換已發(fā)行債券的評級機構(gòu)。召開持有人會議并不少見，議案內(nèi)容多是提前終止債券、變更募集資金用途、涉及重大資產(chǎn)重組乃至申請債券展期等多種事宜。像這種變更評級機構(gòu)的議案，真的是不多見。根據(jù)議案內(nèi)容，某城投公司本次更換評級機構(gòu)的理由是在債券跟蹤評級過程中“對于材料的要求過于龐雜”，而且是擔(dān)保人“持續(xù)配合難度極大”。不過發(fā)行人后期又取消了這次持有人會議。

       從信用債券的實踐來看，發(fā)行人可以同時有多家評級機構(gòu)對主體進(jìn)行評級，所以這種直接終止或者直接更換的情況并不多見。從之前披露的公告來看，在評級合作尚未到期的情況下終止評級的案例還是有的，主要包括發(fā)行人主動終止評級合作和評級機構(gòu)主動終止評級合作兩種情況。

       一、發(fā)行人主動終止評級合作

       發(fā)行人主動終止評級合作的案例還是比較多的，只是原因各有不同：

       1、2020年3月16日，山東如意科技集團有限公司公告，因為大公國際出具主體評級下調(diào)的公告且大公國際未履行協(xié)議義務(wù)，如意集團提出與大公國際終止合作。

       2、2021年6月29日，大公國際公告，紅星美凱龍控股集團有限公司決定終止與大公國際的合作。

       3、2021年7月8日，中誠信國際公告，終止北京城建設(shè)計發(fā)展集團股份有限公司主體信用評級報告，主要原因是發(fā)行人已經(jīng)更換了評級機構(gòu)，不再向中誠信國際提供跟蹤評級所需材料。

       4、2021年7月8日，成都天府水城城鄉(xiāng)水務(wù)建設(shè)有限公司披露了《關(guān)于擬變更跟蹤評級機構(gòu)和延期披露相關(guān)債券 2021 年跟蹤評級報告的公告》，“鑒于公司業(yè)務(wù)發(fā)展以及公司債券發(fā)行與存續(xù)期管理的實際需求”，不再聘任中誠信國際為跟蹤評級機構(gòu)，但是天府水城目前尚未確認(rèn)新的跟蹤評級機構(gòu)。

        二、評級公司主動終止評級合作

        評級公司主動終止評級合作的原因主要是發(fā)行人未能按時提供相關(guān)材料，而且發(fā)行人可能已經(jīng)發(fā)生了債券違約事件：

       1、2021年6月11日，中誠信國際公告，因華夏幸福基業(yè)股份有限公司尚未提供評級所需要的關(guān)鍵材料且無法安排進(jìn)場訪談，中誠信決定終止對華夏幸福的主體及債項評級。

       2、2021年6月28日，大公國際公告，因為寧夏晟晏事業(yè)集團有限公司未按規(guī)定時間反饋蓋章的評級材料，決定終止對晟晏實業(yè)的評級事項。

      3、2021年6月30日，聯(lián)合資信公告，因為云南祥鵬航空有限責(zé)任公司未能披露2020年審計報告及2021年第一季度報告，因此終止對祥鵬航空主體及債項評級。

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原標(biāo)題： 再有發(fā)行人終止與評級公司合作！