債券球 
金誠(chéng)同達(dá)成立于1992年，總部位于北京，在上海、深圳、合肥、杭州、南京、成都、西安、沈陽(yáng)、濟(jì)南設(shè)有分所，并在日本東京設(shè)有辦事處。今天，金誠(chéng)同達(dá)已發(fā)展成為中國(guó)境內(nèi)極具規(guī)模、最富活力的律師事務(wù)所之一。 在諸多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，金誠(chéng)同達(dá)都已成為行業(yè)里的領(lǐng)頭軍，能夠?yàn)榭蛻籼峁┤轿弧⒍鄬哟巍€(gè)性化的優(yōu)質(zhì)法律服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋公司設(shè)立與合規(guī)、資本市場(chǎng)、金融、保險(xiǎn)、信托、房地產(chǎn)、項(xiàng)目融資、基礎(chǔ)建設(shè)、PE/VC、資產(chǎn)管理、并購(gòu)、稅務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)、反壟斷、勞動(dòng)法、訴訟與仲裁以及境外投資、外商投資、國(guó)際貿(mào)易、WTO爭(zhēng)端解決、跨境爭(zhēng)議解決等。
作者：債券球
來(lái)源：債券球（ID:bonds-ball)
昨天，筆者看到關(guān)于河北和天津支持企業(yè)融資的信息，其中，河北出臺(tái)了《河北省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)財(cái)政引導(dǎo)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展十條措施的通知》（以下簡(jiǎn)稱“冀十條”），天津則是傳出擬設(shè)立50億國(guó)企債券投資基金。相較之下，冀十條覆蓋面要廣得多，涵蓋了股權(quán)、股權(quán)投資基金，各類債權(quán)，包括：債券、ABS、貸款、供應(yīng)鏈、擔(dān)保等。筆者從事債券領(lǐng)域，在此就說(shuō)說(shuō)債券方面的措施。
冀十條關(guān)于債券的措施更加細(xì)化，主要集中于發(fā)行費(fèi)用的補(bǔ)助，而天津的措施則更加宏觀。結(jié)合實(shí)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)，就支持債券來(lái)說(shuō)，筆者更傾向于天津的措施，原因如下：
目前國(guó)內(nèi)部分網(wǎng)紅或者說(shuō)爭(zhēng)議區(qū)域，發(fā)債難度很大，經(jīng)常會(huì)面臨市場(chǎng)用腳投票的局面，一級(jí)發(fā)不出去或者發(fā)行價(jià)格很高，二級(jí)債券價(jià)格被市場(chǎng)一砸再砸，折價(jià)小幾十的也不少見(jiàn)。
這種情況下，如果能夠設(shè)立省級(jí)的債券投資基金，如果自己的債券被砸盤(pán)，比如100砸到80塊，政府可以直接收。
對(duì)政府來(lái)說(shuō)，最起碼一下子省了一大筆費(fèi)用，而一點(diǎn)點(diǎn)發(fā)行費(fèi)用則基本可以忽略不計(jì)。
對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果政府愿意買(mǎi)，最起碼一定程度上政府是愿意保護(hù)轄區(qū)企業(yè)發(fā)債環(huán)境，進(jìn)而降低債券信用風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)降低了，投資意愿自然就會(huì)提高，一、二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境想要不改善都難。
二、政府保護(hù)的債券本質(zhì)就是國(guó)企債
目前，能夠順利在信用債市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資的民企實(shí)在是鳳毛麟角，基本都是國(guó)企唱主角，除了大型產(chǎn)業(yè)類國(guó)企，市場(chǎng)上出現(xiàn)最多的就是城投，在此背景下，政府本質(zhì)來(lái)說(shuō)都是在保護(hù)轄區(qū)的國(guó)企發(fā)債。當(dāng)然政府也不用愧疚，相信沒(méi)什么人會(huì)批判政府不支持民企發(fā)債，畢竟這是現(xiàn)階段市場(chǎng)選擇的結(jié)果，比如大河北那個(gè)轟然倒塌的民企。
附：可轉(zhuǎn)債的小疑問(wèn)
冀十條第二條提到“對(duì)首次通過(guò)河北股權(quán)交易所發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資且債券期限達(dá)到2年以上的企業(yè)，按不超過(guò)融資金額1%的比例給予一次性發(fā)行費(fèi)用補(bǔ)助，補(bǔ)助金額不高于實(shí)際發(fā)行費(fèi)用，且最高不超過(guò)50萬(wàn)元。”
根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（第十一條）和《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》（第二條），筆者理解的可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體基本限制在上市公司、非上市公眾公司范圍內(nèi)，交易場(chǎng)所基本是全國(guó)性交易所，比如：滬深交易所。筆者好奇的是，一方面，哪些主體可以在河北股權(quán)交易所發(fā)行可轉(zhuǎn)債；另一方面，河北股權(quán)交易所作為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，可以作為審批、發(fā)行可轉(zhuǎn)債的場(chǎng)所嗎？
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 聊聊昨天政府支持企業(yè)融資的兩則信息
