作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂（ID:msyangteacher)

去年三季度，財政部就提出，針對存在資金沉淀的專項債券可在省財政廳的同意下調整用途；這一舉措雖然有利于專項債券資金發揮應有的作用，但也存在一定爭議。

為了理順這一做法的合規性與防范潛在的風險，財政部下發了《地方政府專項債券用途調整操作指引》，并于今日在財政部網站上公開，標志著地方專項債券的合規性再次完善，以及進一步發揮財政預算內資金應有的作用：

新補丁，助力調整用途常態化

地方專項債券作為一項較新的政策性財政工具，在近年的經濟運行中占有重要的位置，但也存在諸多問題；既有早期的項目前期工作不完善導致項目開工進度不理想、沒有及時完成實物工作量，也有許多使用資金中不規范、不完善的問題。因此，財政部一直在不斷的完善專項債券的配套政策，通過不斷的“打補丁”，來幫助專項債券能夠更好的發揮應有的作用。

在去年上半年，由于疫情對經濟的影響，財政系統快速下達了一批專項債券額度，并要求地方政府在短時間內上報、盡快將資金投入使用，形成積極財政對宏觀經濟的兜底作用。這一舉措使極大的加快了經濟復蘇的速度，但也普遍存在項目手續不完善、導致許多資金到位但無法及時實施的情況。這就使得地方政府非常尷尬，面臨支出不及時存在資金沉淀、又或違規挪用專項債券資金的兩難問題；因此財政部在去年8月就允許地方政府調整債券資金用途，解決資金沉淀的問題。

如今財政部將這一做法形成《操作指引》，既意味著這一舉措的合規化，也說明這一“補丁”將常態化，為確需調整的項目、沉淀的專項債券資金尋求更好的出路。在“不調整為常態、調整為例外”的基礎上，給予地方政府一定調整的權限，避免“為了投資而投資”的僵化做法，讓地方政府能夠依據實際情況出發，把財政資金“用在刀刃上”，進一步強化財政資金的績效管理制度。

調預期，進一步挖掘存量潛力

進入四季度以來，國內疫情的傳播風險進一步加大，這個冬天的預期變得不樂觀起來；由此宏觀經濟開始遭受壓力，財政政策也必然隨著預期的調整進行微調，以此來對沖經濟下行的影響。實際上，《操作指引》早在九月就已經在財政系統內下發，只是未曾公開；如今進行公開，是有進一步挖掘存量專項債券資金作用、調整市場預期的意義內在。

從目前的情況來看，疫情對經濟的影響已經開始顯現，再疊加外部環境的變化，使得公開市場開始預期明年將繼續“寬財政”政策。但今年兩會后國務院提出了“政府降杠桿”的要求，潛在的地方債務風險仍然若隱若現，使得財政政策需要同時考慮需求與風險，必須“精準滴灌”、不能“大水漫灌”。

因此，《操作指引》的公開也旨在引導地方政府進一步挖掘已發行專項債項目的潛力，通過盤活存量資金來實現加快財政支出的作用，在今年四季度加快專項債券資金支出、形成實務工作量的進程，以此來拉動需求、調整市場預期。這一舉措可以看作是財政部的“政策微調”，如果經濟壓力進一步加大，那么更加積極的財政政策還將繼續落地。

嚴監管，加強專項債項目管理

專項債作為地方政府合法的融資工具，不僅有拉動投資的功能，還有“開前門、堵后門”、降低地方隱性債務的功能在內。因此，《操作指引》的出臺也旨在進一步規范地方專項債券的各種做法，讓專項債資金體現應用的作用，防范潛在的專項債券風險。

《操作指引》中，既要求“各地確因特殊情況需要調整的，應當嚴格履行規定程序，嚴禁擅自隨意調整專項債券用途，嚴禁先挪用、后調整等行為。 ”，又提出“專項債券資金已安排的項目調整規模大、頻次多的地區或部門，省級財政部門可適當扣減下一年度新增專項債券額度，引導各地區、各部門提升專項債券項目儲備和安排的精準性、規范性?！?，顯然對調整資金用途可能產生的潛在風險進行了防范，亦要求省級財政部門加強管理。

可以說，未來的地方專項債券政策將更加靈活，但管理也更加嚴格；未來專項債券不再是地方財政及城投的“小金庫”，而是更像“專項資金”，發揮政策性財政工具應有的作用。

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原標題： 專項債新政：資金用途可調整