作者：凌棟

來源：后稷投資（ID：houjiamc）

大概是因為沒賺到什么錢吧，我們整天考慮民營企業(yè)在從事特殊機會資產(chǎn)行業(yè)時怎么賺錢，不過實在是能力有限的原因，想來想去也沒想到幾個能賺錢的邏輯，所以決定還是把想到的公布出來，拋磚引玉，說不定引出哪位大佬，由于看我們太笨了，看不順眼，好意指導(dǎo)一二的，先在這里謝過。

一、信息不對稱

我們理解特殊機會資產(chǎn)賺錢的核心因素是信息不對稱，但是這個信息不對稱的概念范圍很大?？梢允莻鹘y(tǒng)意義上的，一方掌握這個信息，而另一方不掌握，從而形成一方在交易中的優(yōu)勢。比如不良資產(chǎn)的盡調(diào)資料一方有，另一方?jīng)]有，在價值判斷上就會有較大偏差。比如利用線下拍賣等交易途徑時，一方看到公告，另一方?jīng)]有看到，再比如一方了解保證人的財產(chǎn)線索，另一方不了解。還有如工業(yè)用地退二進三，企業(yè)改制，政府規(guī)劃變更之類，都不是所有主體都能了解詳情的，掌握信息的一方肯定在交易中具有較大的優(yōu)勢。

信息不對稱也可以是指一方擁有知識和經(jīng)驗，而另一方不具備。比如資料是一樣的，一方知道罰息的算法，另一方?jīng)]注意，一方知道動產(chǎn)的估值，而另一方不知道等等，不一而足，由此也會形成交易中一定的優(yōu)勢。

二、勤快

    沒有什么太多好解釋的，但是大多數(shù)中國民營企業(yè)賺錢的邏輯都根植于此，特殊機會資產(chǎn)領(lǐng)域也一樣。別人一個月去一次法院，你一周去兩次，別人一天工作六個小時，你工作十二個小時，日積月累自然會有很大的不同。

三、產(chǎn)業(yè)整合

針對現(xiàn)有的特殊機會資產(chǎn)，通過產(chǎn)業(yè)資源的嫁接整合和運營，創(chuàng)造出更高的價值，然后再將資產(chǎn)以更高價格實現(xiàn)變現(xiàn)。這個就比較有意思了，需要有產(chǎn)業(yè)端的能力或者產(chǎn)業(yè)端的合作伙伴，還需要有資金和整合能力。拿我們參與過的幾個案例來說明一下，方便大家。

浙江嘉興某開發(fā)商，開發(fā)了一幢單身公寓（150套左右），已造至現(xiàn)房階段，仍然沒有銷售出去，因急需用錢，按市場價的六折出讓給我司某合作伙伴。一開始，大家覺得這個生意實在是太簡單了，拿來直接賣好了，大不了優(yōu)惠一點，反正我們進價也便宜。但是該盤在某縣級市內(nèi)，樓市也不是最熱銷的時候，事實上我們拿進后也沒有自然銷售。直到我們裝修部分樣板房，引進途家旗下的“斯維登”酒店式公寓對裝修房源進行運營管理，引進真正負責(zé)的房產(chǎn)銷售代理公司，引進按揭銀行提供按揭貸款，進行了這一系列的產(chǎn)業(yè)整合，房屋銷售才開始步入正軌，并持續(xù)放量，項目利潤也實現(xiàn)了我們的預(yù)期。這只是房地產(chǎn)行業(yè)的資源整合，算是產(chǎn)業(yè)整合中比較簡單的了。

實體企業(yè)，尤其是生產(chǎn)性行業(yè)，產(chǎn)業(yè)整合更為復(fù)雜。早幾年曾經(jīng)接觸過安徽馬鞍山的某不良資產(chǎn)，抵押物是一個光伏切片及貼片生產(chǎn)廠房，由于行業(yè)不景氣，沒有完全建成就已經(jīng)廢棄，對于當(dāng)?shù)赝顿Y者來說，由于用于光伏生產(chǎn)的車間設(shè)計特殊，很難用于其它行業(yè)生產(chǎn)，所以很難處理。而我們的合作伙伴，當(dāng)時有光伏的全產(chǎn)業(yè)鏈（二氧化硅煉制到入網(wǎng)發(fā)電）的資源，就組織生產(chǎn)團隊接手了該項目，而且在接受過程中驚喜的發(fā)現(xiàn)除了廠房，里面還有一套0.5兆瓦的生產(chǎn)線。該工廠重新投產(chǎn)后，每年僅貢獻給當(dāng)?shù)氐亩愂站瓦_上億元，后以上市公司并購重組的路徑實現(xiàn)了退出。類似的還有我們在廣西接觸過一個不良資產(chǎn)，抵押物是一個生產(chǎn)焦糖色（醬油生產(chǎn)的重要成分）的廠房和相關(guān)設(shè)備，當(dāng)?shù)毓I(yè)地產(chǎn)的流動性一般，設(shè)備對于非本行業(yè)企業(yè)來說，更是不值錢，而我們的合作伙伴正好與某調(diào)味品行業(yè)（就是生產(chǎn)醬油）的上市公司有合作關(guān)系，有意對接該筆資產(chǎn)。通過這種產(chǎn)業(yè)整合的方式重組該不良資產(chǎn)，才是我們理解的政府、債務(wù)人、投資人各方共贏的真正意義上的重組。 

講到這里，我們要再聲明一下，和AMC一樣有牌照，或者像橡樹、孤星一樣具有持續(xù)大體量的募集能力這種對于普通民營企業(yè)來說很難實現(xiàn)的優(yōu)勢不說，我們能想到的特殊機會資產(chǎn)領(lǐng)域的賺錢方法不管形式如何變化，萬變不離其宗，邏輯就是以上三種。而我們意圖說明的是，只有符合上述邏輯的項目，我們覺得才有推進的可能，不能不知道自己的能力半徑在哪里，什么項目都看，覺得自己什么都能做。另外，再次懇請大佬指點，有好的新邏輯，我們不會獨吞的，會再分享出來，謝謝大家。

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