接下來，房地產(chǎn)將會受到實質(zhì)的關(guān)聯(lián)性利好，房企融資將會逐步趨穩(wěn)。細數(shù)閩系，也唯獨旭輝還能穩(wěn)得住陣腳。
作者：陌爺
來源：陌爺?shù)禺a(chǎn)圈（ID:gh_6e6c6fd48723)
新年伊始，地產(chǎn)圈仍舊大事不斷，甚至雷聲隱隱。1、當(dāng)局對于資金監(jiān)管提出適度放松的政策導(dǎo)向，沒必要過度解讀。最多是種鼓勵。但需要看到的是資金監(jiān)管政策將會是中長期調(diào)控的方向。2、1月份，央行4萬億天量信貸投放再創(chuàng)新高，經(jīng)濟下行壓力甚至是潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險，讓央媽開始坐不住了。接下來，房地產(chǎn)將會受到實質(zhì)的關(guān)聯(lián)性利好，房企融資將會逐步趨穩(wěn)。3、郁亮在萬科內(nèi)部的發(fā)言，在地產(chǎn)圈一石激起千層浪。對其傳達的“縮表”、“黑鐵時代”等負面行業(yè)情緒，切莫過度解讀。萬科是造詞高手，也是善于傳播情緒的悲觀主義，主要緣自其過度的危機意識。4、萬科是真的焦慮，但正榮確是真的崩盤了。熬到現(xiàn)在，也確實為難。崩盤原因與陽光城如出一轍。同樣的“套路”，同樣的崩法。一面是行業(yè)大勢持續(xù)利好，融資企穩(wěn)，似是黎明前的曙光。一面是行業(yè)龍頭傳遞負面情緒，昔日黑馬持續(xù)倒戈。過往依賴高周轉(zhuǎn)、高杠桿的房企，不是在思考如何發(fā)展、如何經(jīng)營。從這個角度來看，正榮的崩盤略顯可惜，但行業(yè)的發(fā)展是有慣性的，可惜的還在后面。
細數(shù)閩系，也唯獨旭輝還能穩(wěn)得住陣腳。作為TOP房企最后的獨苗，也著實需要足夠的耐心。
就在去年9月底，三盛老板林榮濱組局，閩系房企齊聚虹橋開了場閉門會。與會的大佬包括旭輝林中、陽光城林騰蛟、融信歐宗洪、泰禾黃其森等，也包括港龍呂鳴等中小房企。估計誰也無法預(yù)料，這場房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整最終會演變成全行業(yè)的“颶風(fēng)行動”。現(xiàn)時點看來，這場閩系房企的“抱團”局，頗具有些諷刺的意味。倒戈的從泰禾、福晟、陽光城、三盛等也一路蔓延到正榮。再看融信，表面上雖是風(fēng)平浪靜，但實則現(xiàn)金流早已捉襟見肘。從21年1批次集中供地后，在土地市場便偃旗息鼓，甚至開始賣賣賣的模式。對于旭輝的業(yè)績表現(xiàn)褒貶不一，需要站在客觀立場。首先是黑馬般的業(yè)績突破，依靠合作拿地模式，在業(yè)內(nèi)旭輝又有著“合作王”的名號。就像一條“貪食蛇”，凡是看得見的銷售金額都要吃進肚子里。以2017年為例，該年新拿的78個項目，有64個是與其他房企合作，而且僅有20個權(quán)益達到或超過50%。2018年，旭輝拿地面積權(quán)益比重為58%。2019年有所提升達到65%，但仍然處于較低水平。觀察如今暴雷的正榮地產(chǎn)，也曾面臨權(quán)益占比過低的問題。后來在新獲取項目中便明確強調(diào)希望并表更多項目，以實現(xiàn)操盤。2019年新增的41塊土儲中，權(quán)益占比由2018年的33%大幅提升至73%。就這樣，正榮一邊在快速的提升規(guī)模，一邊在又迫切性的“擴表”。下行周期中，當(dāng)行業(yè)龍頭開始將“縮表”作為一場生死之戰(zhàn)時，迫切“擴表”的正榮卻倒在了黎明前的黑夜里。而擴表的代價便是財務(wù)狀況的持續(xù)惡化，從而只能通過表外負債來粉飾。在政策不斷利好，房企融資面開始企穩(wěn)的檔口，旭輝并沒有被資本拋棄。2月11日，旭輝成功注冊50億的中期票據(jù)，同日注冊發(fā)行成功的是龍湖。
正榮的崩盤緣其迷失在規(guī)模競爭中的同時，又失去了單腳走路的平衡能力。那么，旭輝依舊相對風(fēng)險可控，在于其恰逢下行周期的謹慎。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“陌爺?shù)禺a(chǎn)圈”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！
原標(biāo)題：
閩系，最后的獨苗
陌爺?shù)禺a(chǎn)圈 
