債券球 
金誠同達成立于1992年，總部位于北京，在上海、深圳、合肥、杭州、南京、成都、西安、沈陽、濟南設(shè)有分所，并在日本東京設(shè)有辦事處。今天，金誠同達已發(fā)展成為中國境內(nèi)極具規(guī)模、最富活力的律師事務(wù)所之一。 在諸多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，金誠同達都已成為行業(yè)里的領(lǐng)頭軍，能夠為客戶提供全方位、多層次、個性化的優(yōu)質(zhì)法律服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋公司設(shè)立與合規(guī)、資本市場、金融、保險、信托、房地產(chǎn)、項目融資、基礎(chǔ)建設(shè)、PE/VC、資產(chǎn)管理、并購、稅務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)、反壟斷、勞動法、訴訟與仲裁以及境外投資、外商投資、國際貿(mào)易、WTO爭端解決、跨境爭議解決等。
作者：債券球
前兩天跟朋友聊起地方債取代城投債的事情，一級市場愈發(fā)困難了。今天筆者梳理一下相關(guān)依據(jù)，供參考。
目前，地方債和城投債的主要差別體現(xiàn)在政策方面和市場實際表現(xiàn)。
一、地方債
政策方面，在相關(guān)專業(yè)數(shù)據(jù)庫，甚至是度娘，隨便搜搜地方債，映入眼簾的不乏“靠前發(fā)力”、“亮點”、“提速”、“加速”和“新增”等積極的字眼，地方債持續(xù)受到政策端的大力支持。
發(fā)行方面，從下面的數(shù)據(jù)很容易就可以看出，無論是年度數(shù)據(jù)，還是季度數(shù)據(jù)，總體趨勢都呈上行趨勢。
二、城投債
政策方面，以“紅橙黃綠”為標志，城投債總體審核政策持續(xù)收緊，比如：公司債和協(xié)會系列產(chǎn)品，獲批的要求非常高。
發(fā)行方面，筆者統(tǒng)計了近兩個月周末的存量，一方面，總體增幅放緩，另一方面，已經(jīng)出現(xiàn)負增長，雖然不能說是絕對拐點，但是如果審核政策持續(xù)下去，城投債存量反轉(zhuǎn)將是必然結(jié)果。
需要說明的是，筆者之前寫過一篇《城投債存量開始下行了》，后續(xù)因為WIND城投口徑調(diào)整，數(shù)據(jù)稍有出入，但是只要審核政策不變，存量下行也是早晚的事情。
三、小結(jié)
對政府而言，城投債券剛兌不破，或者絕對保剛兌，在地方債成本低很多、更易于控制的前提下，政府要作出選擇是很容易的事情。同時，結(jié)合地方債發(fā)行規(guī)模，可以說，地方政府債最起碼在一定程度上替代城投債的觀點還是比較公允的。
如上，供參考。
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