在經(jīng)濟(jì)體制改革過程中，盡職調(diào)查（Due Diligence）的概念及業(yè)務(wù)被外國(guó)律師率先引入，而隨著我國(guó)法治體系的建立和完善，盡調(diào)在我國(guó)又被賦予了獨(dú)特的內(nèi)容。出于投融資或產(chǎn)業(yè)整合的需要，許多企業(yè)已經(jīng)同盡調(diào)律師有過接觸，甚至相互之間已十分熟悉。

在初步介紹法律盡調(diào)的功能，分類及基本流程之后，本篇主要介紹一般性法律盡調(diào)中公司設(shè)立及歷史沿革，控股股東及實(shí)際控制人情況這兩個(gè)方面的內(nèi)容。

本篇目錄

一、公司設(shè)立及歷史沿革

二、控股股東以及實(shí)際控制人情況

一、公司設(shè)立及歷史沿革

作為具體盡調(diào)工作的起點(diǎn)，律師將通過審閱文件及實(shí)地訪談等方式，對(duì)標(biāo)的企業(yè)設(shè)立以來的歷史沿革進(jìn)行一次全面的合規(guī)性梳理。在這項(xiàng)工作中，律師會(huì)要求企業(yè)提供全套的經(jīng)工商部門蓋章的工商登記資料[1] ，以保證內(nèi)容的真實(shí)與完整。

1.公司設(shè)立、歷次股權(quán)變更及增減資等程序的合規(guī)

工商系統(tǒng)的登記公示和相關(guān)程序的合法合規(guī)不能完全等同。律師在拿到公司全套工商登記的文件后，不僅關(guān)注最終結(jié)果，還會(huì)審慎考慮公司的設(shè)立、過往的股權(quán)變更是否履行了相應(yīng)程序。除了核查一般性公司內(nèi)部股東會(huì)、董事會(huì)決議、原股東放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)聲明、稅款繳納憑證、減資公示等文件外，具有國(guó)資或外資背景的公司所涉的相關(guān)手續(xù)是否齊備也同樣會(huì)得到律師的特別關(guān)注。

1）國(guó)資背景公司關(guān)注要點(diǎn)

對(duì)于具有國(guó)有股東背景的標(biāo)的企業(yè)來說，為避免國(guó)有資產(chǎn)流失，國(guó)資部分的變更通常需要履行一系列的國(guó)資評(píng)估，備案，進(jìn)場(chǎng)交易甚至實(shí)質(zhì)審核手續(xù)。這些程序規(guī)定在《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》，《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》及《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》等一系列的國(guó)資監(jiān)管文件中，體系散亂，非專業(yè)人士難以系統(tǒng)的掌握。另一方面，即便無明文規(guī)定，地方國(guó)資主管部門對(duì)于涉及國(guó)有資產(chǎn)變動(dòng)的交易可能有自身特殊的程序要求，律師一般會(huì)通過匿名咨詢的方式對(duì)相關(guān)問題予以確定。

2）外商投資企業(yè)關(guān)注要點(diǎn)

對(duì)于外商投資企業(yè)來說，律師主要關(guān)注外資股權(quán)的變動(dòng)是否取得了相關(guān)審批/備案文件。2016年《外商投資企業(yè)設(shè)立及變更備案管理暫行辦法》出臺(tái)以前，外資變更相關(guān)事項(xiàng)需取得商務(wù)主管部門的審批文件，2016年備案制實(shí)施之后，則需取得商務(wù)主管部門的備案回執(zhí)。隨著2020年1月1日《外商投資法》生效，今后外商投資企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)等內(nèi)容是否符合《外商投資法》及相關(guān)配套措施的規(guī)定，也會(huì)成為律師的關(guān)注要點(diǎn)。

2.注冊(cè)資本的繳納情況

企業(yè)注冊(cè)資本的繳納情況，不僅會(huì)影響股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東利益的穩(wěn)定，也是上市階段監(jiān)管層核查的重點(diǎn)。律師在該項(xiàng)工作中主要核查標(biāo)的企業(yè)注冊(cè)資本實(shí)繳情況及抽逃出資問題。

1）注冊(cè)資本實(shí)繳情況

公司以往的驗(yàn)資報(bào)告、非貨幣性出資的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告以及出資手續(xù)的完備性、已完成實(shí)繳資本的銀行單據(jù)等文件，是律師對(duì)注冊(cè)資本繳納情況核查的重點(diǎn)。

2）是否存在抽逃出資

法律盡調(diào)過程中還會(huì)特別關(guān)注是否存在抽逃出資的嫌疑，在必要的情況下，律師將和會(huì)計(jì)師共同核對(duì)實(shí)際控制人及其所控制的體外公司和標(biāo)的企業(yè)的資金往來記錄。

3.股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰

股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰不僅是普通商業(yè)盡調(diào)關(guān)注的重點(diǎn)，更是IPO盡調(diào)中的核心問題。根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)股權(quán)清晰，相關(guān)股東股份不存在重大權(quán)屬糾紛。諸如股權(quán)代持，股權(quán)質(zhì)押等影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的問題，一般不會(huì)被發(fā)行審核或注冊(cè)部門所接受。對(duì)于律師的盡調(diào)工作而言，我們主要從以下兩方面對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰問題進(jìn)行核查：

1）是否存在私下的股權(quán)安排

在盡調(diào)過程中，若標(biāo)的企業(yè)未提供股權(quán)代持、一致行動(dòng)安排等文件或未對(duì)相關(guān)情況予以說明，律師往往難以發(fā)現(xiàn)私下的股權(quán)安排。律師通常需要通過其他文件（如異常的股權(quán)轉(zhuǎn)讓）以及管理層的訪談才有可能對(duì)上述事項(xiàng)予以確認(rèn)。

2）是否存在股權(quán)質(zhì)押

股權(quán)質(zhì)押作為一種融資擔(dān)保手段，將直接影響標(biāo)的企業(yè)股權(quán)的穩(wěn)定性。根據(jù)《物權(quán)法》，《擔(dān)保法》等相關(guān)規(guī)定，有限責(zé)任公司股權(quán)質(zhì)押應(yīng)在工商行政管理部門予以登記。律師可通過公開渠道查詢標(biāo)的企業(yè)股權(quán)質(zhì)押情況，同標(biāo)的企業(yè)提供的工商登記資料予以核對(duì)，并就影響股權(quán)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)告知客戶。

4. 股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合理性

拿到公司歷史沿革中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議以及相關(guān)的交易價(jià)款支付憑證后，律師將研判該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)是否合理，若轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)明顯低于公司當(dāng)時(shí)的實(shí)際估值甚至為無償轉(zhuǎn)讓的，律師通常會(huì)要求標(biāo)的企業(yè)說明此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的及定價(jià)的依據(jù)，從而判斷股權(quán)轉(zhuǎn)讓背后的緣由。此外，就定價(jià)明顯不合理的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，律師會(huì)提示稅款補(bǔ)繳、該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為存在瑕疵乃至背后可能存在股權(quán)代持的風(fēng)險(xiǎn)。

5. 前輪投資文件的特別條款

為維護(hù)前輪投資者的權(quán)利，標(biāo)的企業(yè)章程和股東協(xié)議中可能載有本次交易中影響本輪投資者權(quán)利以及對(duì)標(biāo)的企業(yè)股權(quán)穩(wěn)定性造成不利影響的保護(hù)性條款。根據(jù)客戶的要求，律師將在本次交易文件中對(duì)前輪交易文件中包括但不限于董事會(huì)組成與議事方式、反稀釋、跟售權(quán)、領(lǐng)售權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、估值調(diào)整（對(duì)賭）、回購(gòu)權(quán)、分紅權(quán)等特別條款進(jìn)行清理或調(diào)整。

二、控股股東以及實(shí)際控制人情況

控股股東、實(shí)際控制人掌握著公司經(jīng)營(yíng)總體策略和重大事項(xiàng)的決定權(quán)，標(biāo)的企業(yè)控制權(quán)不清可能導(dǎo)致股東僵局的結(jié)果，影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。IPO過程中，3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更是上市的必備要件之一。