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來源：雷達(dá)Finance

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

在國(guó)內(nèi)瓦楞紙包裝裝備與水上動(dòng)力設(shè)備領(lǐng)域均穩(wěn)坐頭把交椅的東方精工，將告別瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)。

11月28日晚，東方精工發(fā)布重大資產(chǎn)出售預(yù)案公告，其擬以7.74億歐元（折合人民幣超63億元）的基礎(chǔ)價(jià)格向博楓公司旗下企業(yè)出售Fosber集團(tuán)等三家公司100%股權(quán)。

公告顯示，標(biāo)的公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.11億元，占東方精工同期營(yíng)收的67.2%，交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，尚需多項(xiàng)內(nèi)外部審批。

交易完成后，東方精工將徹底剝離瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而將更多的資源與精力投入到水上動(dòng)力設(shè)備業(yè)務(wù)中，并助力子公司百勝動(dòng)力成長(zhǎng)為世界一流的水上動(dòng)力設(shè)備供應(yīng)商。

盡管轉(zhuǎn)型方向明確，但東方精工仍面臨多重挑戰(zhàn)。今年前三季度，東方精工營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙增，但扣非凈利潤(rùn)和毛利率同比均出現(xiàn)下滑。此外，截至第三季度末，公司的存貨較期初增長(zhǎng)34.44%。

作為公司的實(shí)際控制人，東方精工的戰(zhàn)略調(diào)整離不開唐灼林的布局決策。值得一提的是，在今年的《胡潤(rùn)百富榜》中，唐灼林以50億元的財(cái)富重新登榜。

01 7.74億歐元出售重大資產(chǎn)，東方精工豪賭未來

據(jù)東方精工發(fā)布的公告，本次交易賣方主體為東方精工及旗下100%控股的東方精工（荷蘭）。

其中，東方精工直接持有Fosber亞洲和Tiru?a亞洲全部股權(quán)，東方精工（荷蘭）持有Fosber集團(tuán)100%股權(quán)。

本次交易采用鎖箱機(jī)制作為價(jià)格調(diào)整機(jī)制，以2024年12月31日為鎖箱日，F(xiàn)osber集團(tuán)、Fosber亞洲、Tiru?a亞洲分別設(shè)定基礎(chǔ)價(jià)格6.37億歐元、1.25億歐元、1203.6萬(wàn)歐元，另加算對(duì)應(yīng)日息，并扣除漏損金額等相關(guān)款項(xiàng)。

值得注意的是，交易還設(shè)置了或有對(duì)價(jià)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，根據(jù)目標(biāo)集團(tuán)2025年8月至2026年12月總毛利及2026財(cái)年毛利率情況，東方精工最高可獲2500萬(wàn)歐元額外獎(jiǎng)勵(lì)。

本次交易后續(xù)尚需東方精工再次召開董事會(huì)及股東會(huì)審議，以及通過意大利、西班牙的外商直接投資審查，美國(guó)、澳大利亞等六國(guó)的反壟斷審查等多項(xiàng)內(nèi)外部審批。

根據(jù)公告，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，標(biāo)的公司2024年未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)收達(dá)32.11億元，占東方精工同期營(yíng)收的67.2%。

東方精工表示，本次交易并非上市公司對(duì)瓦線業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)單剝離，而是公司以前瞻性視野作出的戰(zhàn)略性選擇，保障上市公司及全體股東的利益最大化。

東方精工稱，綜合國(guó)家發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”的宏觀戰(zhàn)略指引以及公司戰(zhàn)略科技轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展目標(biāo)，通過本次交易，將進(jìn)一步增厚上市公司資金實(shí)力，釋放業(yè)務(wù)潛能，為上市公司高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。

本次交易完成后，東方精工將加大對(duì)子公司百勝動(dòng)力的投入。作為國(guó)內(nèi)舷外機(jī)行業(yè)頭部企業(yè)，百勝動(dòng)力的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于水上休閑、漁業(yè)捕撈、應(yīng)急救援、海事巡邏等領(lǐng)域。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，百勝動(dòng)力近年來取得了一系列技術(shù)突破。自2021年起，百勝動(dòng)力先后研發(fā)并量產(chǎn)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的115馬力、130馬力和300馬力汽油舷外機(jī)，成功打破了美日廠商在大馬力、高功率段舷外機(jī)的壟斷。

另?yè)?jù)東方精工半年報(bào)，2020年至2022年，百勝動(dòng)力舷外機(jī)產(chǎn)品連續(xù)三年榮膺全國(guó)市場(chǎng)占有率榜首。

東方精工表示，公司未來將以百勝動(dòng)力為核心平臺(tái)，持續(xù)加大在大馬力舷外機(jī)、電動(dòng)舷外機(jī)等前沿方向的研發(fā)投入，推動(dòng)中國(guó)舷外機(jī)產(chǎn)品從中低功率段向大馬力、高能效、低排放方向升級(jí)，加快形成覆蓋汽油、柴油、新能源等多動(dòng)力體系的完整產(chǎn)品矩陣。

同時(shí)，東方精工還將依托現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和渠道優(yōu)勢(shì)，積極拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，提升品牌影響力與全球市場(chǎng)占有率。

02 50億富豪唐灼林，掌舵東方精工

天眼查顯示，東方精工的實(shí)際控制人為唐灼林、唐灼棉，二人為兄弟關(guān)系。

其中，唐灼林目前擔(dān)任東方精工董事長(zhǎng)，去年其從東方精工獲得的稅前薪酬達(dá)435.07萬(wàn)元。

時(shí)間回?fù)苤?996年，唐灼林創(chuàng)辦東方紙箱機(jī)械廠（東方精工前身）。

企業(yè)創(chuàng)辦之初，唐灼林把大部分精力花在技術(shù)鉆研上，逐個(gè)單元拆解研究瓦楞紙箱生產(chǎn)設(shè)備，摸索著做出了整條瓦楞紙箱印刷包裝生產(chǎn)線，打破了海外品牌的壟斷。

2011年8月，是東方精工發(fā)展歷程中的一個(gè)重要里程碑。當(dāng)年，公司成功在深交所掛牌上市，借此開啟了新的發(fā)展篇章。

上市以來，東方精工在“內(nèi)生+外延”式的“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，積極謀劃雙主業(yè)布局。

2014年，東方精工通過跨國(guó)并購(gòu)，成功取得Fosber集團(tuán)的控股權(quán)，并逐步構(gòu)建起橫跨亞洲、歐洲和北美的全球業(yè)務(wù)資產(chǎn)布局。

一年之后，東方精工毅然進(jìn)軍水上動(dòng)力領(lǐng)域，試圖借此構(gòu)筑起高端瓦楞智能裝備與水上動(dòng)力系統(tǒng)雙產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)從公司官網(wǎng)獲悉，目前，東方精工的雙主業(yè)布局成效卓著。

在智能包裝裝備領(lǐng)域，東方精工向瓦楞紙包裝裝備產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展布局，目前已成為綜合實(shí)力國(guó)際領(lǐng)先的智能瓦楞紙包裝裝備供應(yīng)商，并通過實(shí)施智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為行業(yè)智慧工廠整體解決方案供應(yīng)商。

另?yè)?jù)半年報(bào)，作為全球領(lǐng)先的瓦楞紙板生產(chǎn)線專業(yè)供應(yīng)商，F(xiàn)osber集團(tuán)在全球高端瓦楞紙板生產(chǎn)線市場(chǎng)份額在30%左右，在北美市場(chǎng)份額超過50%。

而在水上動(dòng)力設(shè)備領(lǐng)域，東方精工控股子公司百勝動(dòng)力同樣表現(xiàn)出色，其致力于提供電動(dòng)舷外機(jī)、汽油舷外機(jī)等水上動(dòng)力設(shè)備的整體解決方案，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的水上動(dòng)力設(shè)備專業(yè)供應(yīng)商。

自收購(gòu)百勝動(dòng)力以來，東方精工通過調(diào)整優(yōu)化戰(zhàn)略、引入優(yōu)秀人才，幫助百勝動(dòng)力在研發(fā)、營(yíng)銷、供應(yīng)鏈和制造等多方面實(shí)現(xiàn)提升。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，在2020年至2024年期間，百勝動(dòng)力的營(yíng)收及凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增速為22%。

今年上半年，百勝動(dòng)力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.85億元，同比增長(zhǎng)約28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.58億元，同比增13%，收入利潤(rùn)均創(chuàng)下上半年的歷史新高，相較于2021年上半年的增幅雙雙超過100%。

值得一提的是，在最新出爐的《2025胡潤(rùn)百富榜》中，唐灼林以50億元的財(cái)富登榜。

12月1日，東方精工漲停收盤，股價(jià)定格在20.24元，最新市值達(dá)到246.38億元。

03 剝離瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型之路任重道遠(yuǎn)

盡管東方精工的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向十分明確，但公司當(dāng)前仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

三季報(bào)顯示，今年前三季度，東方精工實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.89億元，同比僅增長(zhǎng)2.52%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)5.1億元，同比大幅提升54.64%。

不過，前三季度，東方精工的扣非凈利潤(rùn)卻不增反減，同比減少7.28%至3.49億元。

盈利能力方面，前三季度，東方精工的整體毛利率為27.93%，較上年同期減少4.27個(gè)百分點(diǎn)。

截至第三季度末，東方精工的應(yīng)收賬款為7.64億元，占2024年年報(bào)歸母凈利潤(rùn)的比例高達(dá)152.52%。

同時(shí)，截至第三季度末，東方精工的存貨為13.87億元，較期初增長(zhǎng)34.44%。對(duì)此，東方精工解釋稱，主要系本期訂單增加導(dǎo)致備貨增加所致。

單季度來看，第三季度，東方精工實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.3億元，同比增長(zhǎng)7.49%；但歸母凈利潤(rùn)為1.13億元，同比下降32.02%；扣非凈利潤(rùn)為0.92億元，同比下降37.51%，呈現(xiàn)出增收不增利的態(tài)勢(shì)。

在半年報(bào)中，東方精工提到，公司的核心主業(yè)是為全球范圍內(nèi)的瓦楞紙包裝行業(yè)客戶提供服務(wù)，但今年上半年，東方精工瓦楞紙板生產(chǎn)線和瓦楞紙箱印刷包裝設(shè)備（含數(shù)碼印刷設(shè)備）的收入同比分別下滑5%、11.22%。

至于東方精工準(zhǔn)備大力發(fā)展的水上動(dòng)力產(chǎn)品及通機(jī)產(chǎn)品，上半年的收入同比增長(zhǎng)28.13%，但其毛利率同比下降2.08個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于此次剝離瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)，東方精工坦言，標(biāo)的公司營(yíng)收占上市公司合并報(bào)表口徑數(shù)據(jù)的比例較高。

“盡管目前公司除瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)仍具相當(dāng)規(guī)模，且公司戰(zhàn)略性布局投資的創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模也在逐步增長(zhǎng)，但仍然無法避免交易完成后短時(shí)間內(nèi)營(yíng)收規(guī)模下降所帶來的影響”，東方精工在公告中表示。

此外，雖然東方精工通過本次交易將獲得可觀的現(xiàn)金及投資收益，但是由于本次交易帶來的投資收益屬于非經(jīng)常性損益，短期內(nèi)上市公司仍存在業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，東方精工近來逐步拓展將業(yè)務(wù)版圖至機(jī)器人+人工智能領(lǐng)域，并將其作為未來核心發(fā)展方向。

方正證券研報(bào)指出，今年上半年，東方精工股權(quán)投資樂聚機(jī)器人，取得其2.83%股權(quán)。完成該筆股權(quán)投資后，公司在“人工智能+機(jī)器人”領(lǐng)域已有包括樂聚、嘉騰、若愚在內(nèi)的三個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目。

其中，樂聚機(jī)器人是專注于機(jī)器人核心技術(shù)研究、智能機(jī)器人產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

嘉騰機(jī)器人是國(guó)內(nèi)前十、全球領(lǐng)先的智能工業(yè)機(jī)器人與智能物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)供應(yīng)商。

若愚科技則聚焦于多模態(tài)大模型在機(jī)器人具身智能領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化落地。

不過，有觀點(diǎn)認(rèn)為，新業(yè)務(wù)整合與回報(bào)存在不確定性，AI、機(jī)器人等新興領(lǐng)域技術(shù)迭代快、競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司投資項(xiàng)目的技術(shù)轉(zhuǎn)化與商業(yè)化進(jìn)程存在不確定性，投資回報(bào)周期可能較長(zhǎng)。

剝離瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)后，東方精工在唐灼林的帶領(lǐng)下能否實(shí)現(xiàn)新的業(yè)績(jī)突破，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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原標(biāo)題： 60多億賣掉核心“家當(dāng)”，50億唐灼林在下什么棋？