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專注企業(yè)債務(wù)紓困與價值重組的實戰(zhàn)筆記?服務(wù)銀行、AMC、政府平臺及民營企業(yè)?涅槃貸 3.0 開創(chuàng)踐行者?以 “鐵算盤、鐵賬本、鐵規(guī)章” 重塑信用。
作者：觀點地產(chǎn)新媒體
來源：觀點（guandianweixin）
投資人通過司法拍賣一次性吃入大規(guī)模的股票并不是為了短期浮盈浮虧，而是購買一種確定性。
“在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼。”這是股神巴菲特最出名的一段話。在市場中，并非所有人都能成為那個聰明的逆行者，逆人性總是最難的。
10月19日，四川藍光發(fā)展股份有限公司發(fā)布公告稱，自然人顧斌通過司法拍賣獲得的3444.05萬股股票，以及自然人方澤彬拍下的3034.93萬股股票已經(jīng)完成過戶。
這筆股權(quán)過戶要追述到9月9日進行的一場司法拍賣。彼時，方澤彬以6725.62萬元拍下了藍光發(fā)展3034.93萬股股票，在不計算手續(xù)費及稅費的情況下，平均每股2.22元；顧斌則通過7641.18萬元拿下3444.05萬股股票，平均每股2.22元。
方澤彬與顧斌的股票均來自藍光發(fā)展的大股東藍光投資控股集團有限公司（下稱“藍光集團”），后者由于債務(wù)違約的原因已經(jīng)不是第一次被迫司法拍賣所持有的藍光發(fā)展股票，這也不是“散戶”顧斌首次入局藍光發(fā)展。
9月2日，藍光集團持有的藍光發(fā)展1.04億股進行司法拍賣，均由顧斌拍下，成交價格為2.09億元，在不計算手續(xù)費及稅費的情況下，平均每股2.01元。
在完成上述所有股權(quán)轉(zhuǎn)讓過戶后，截止10月18日，藍光集團持有藍光發(fā)展股票15.22億股，占藍光發(fā)展總股本的50.15%，依舊為公司的第一大股東。
兩次司法拍賣中，顧斌一共耗費了2.85億元，共獲得1.386億股的藍光發(fā)展股票，占后者總股本約4.57%。在基金和投資者選擇逃離暴雷的藍光發(fā)展后，顧斌通過兩次司法拍賣成為了藍光發(fā)展的重要股東。
一位房企內(nèi)部人士表示，一般投資人通過司法拍賣而非二級市場獲取公司股份主要是由于價格優(yōu)勢，因拍賣方式往往會較過去交易日的結(jié)算價格給出一定的折讓。
例如9月2日的拍賣中，實際起拍價為開拍前20個交易日每股的收盤均價乘以股票總數(shù)的70%；而在9月10日的拍賣中，則以前20個交易日收盤價均價（MA20）或開拍前一交易日的收盤價擇一低價的九折乘以股數(shù)確定。
在首次拍賣中，法院將其股票分為10個序列依次進行拍賣，前9個序列均為1000萬股，最后1個序列為1421.3043萬股。由于單價折讓和總價都相對較低，此次拍賣競爭較為激烈，競價均超過15輪，最多的達到38輪。
相較于首次拍賣中的折讓，第二次拍賣的總價和單價都相對較高，所以只有2-3人報名，僅數(shù)輪競價便成交。
據(jù)觀點地產(chǎn)新媒體統(tǒng)計，顧斌通過司法拍賣所得藍光發(fā)展股份平均持倉成本約為每股2.06元，而方澤彬的成本為每股2.22元。
與藍光發(fā)展10月19日收盤價格相比（藍光發(fā)展報1.83元，當天下滑1.61%），顧斌與方澤彬均出現(xiàn)了一定的浮虧。
顯然，兩位“牛散”進場并沒有實現(xiàn)抄底，受到市場調(diào)控和財務(wù)違約訴訟的影響，公司股價依舊在持續(xù)下行。
對此，上述業(yè)內(nèi)人士認為，投資人通過司法拍賣一次性吃入大規(guī)模的股票并不是為了短期浮盈浮虧，而是購買一種確定性，在不少房地產(chǎn)股已經(jīng)“跌到位”的情況下，可以考慮入手等待市場回暖和公司的債務(wù)重整。
同樣的事件還發(fā)生在債券市場中，在恒大債券股票暴跌之際，貝萊德、匯豐資管和瑞銀資管紛紛在第三季度購入恒大的美元債。隨后，受到花樣年和新力債務(wù)違約的影響，中資地產(chǎn)美元債進一步下跌。
盡管資本市場風聲鶴唳，但機構(gòu)對房地產(chǎn)的預(yù)期也出現(xiàn)了修復(fù)的信號。
10月14日，國金債券發(fā)布的研報指出--“至暗時刻已過，建議超配地產(chǎn)”，其認為地產(chǎn)政策調(diào)控最嚴時期已經(jīng)過去，未來地產(chǎn)股估值受到壓制的最大因素將有邊際改善，堅定看好地產(chǎn)板塊Q4行情。
此前，華夏幸福的債務(wù)重整案出爐后，公司股票立刻出現(xiàn)漲停，而顧斌及方澤彬在藍光發(fā)展的持股比例目前仍然沒有達到5%，所以并沒有受到交易所的信批限制，可以隨意交易，擁有的操作空間和可能性比較大。
不過，藍光發(fā)展的債務(wù)違約規(guī)模雖然不及華夏幸福，但前者是一個相對簡單的企業(yè)，而華夏幸福背后涉及了多個利益方，會有更多的相關(guān)方來共同推動債務(wù)重整的進行。
截止9月30日最新數(shù)據(jù)，藍光發(fā)展貨幣資金余額為100.29億元，其中可自由動用資金為3.30億元，各類受限或者限定用途的資金96.99億元。同時，公司到期未能償還的債務(wù)本息合計約215.07億元，重大訴訟涉案金額累計約109.36億元。
此前，在出售了物業(yè)公司藍光嘉寶后，投資者寄希望于萬科會是藍光的救世主，但雙方僅僅停留在項目合作。在萬科中期業(yè)績會上，祝九勝回應(yīng)表示，萬科和藍光發(fā)展有在項目層面的收并購，目前收購了3個項目，并且藍光沒有留股權(quán)。
另一方面，在標普之后，穆迪也在昨日連續(xù)下調(diào)多家房企評級，其中包括佳兆業(yè)、富力、綠地等在內(nèi)，此番機構(gòu)的連續(xù)下調(diào)評級不可避免的會再一次對地產(chǎn)股產(chǎn)生影響。
不過，市場究竟會向左還是向右，圍繞地產(chǎn)的“看多”與“看空”之間的博弈似乎已經(jīng)成為了股市及債市中的一個焦點，作為支柱型產(chǎn)業(yè)，市場都認為房地產(chǎn)一定會重回正軌，更重要的是“什么時候”以及“誰”。
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